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　　国泰君安暗示，中国旅游商榷院预测24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东谈主次/+28%、客单价1375元/+23%，阛阓有望加快扩容；冰雪方位快速加多同期带动冰雪装备限度扩容，23年冰雪方位数目3331个/+17%、冰雪装备器材阛阓限度240亿元/+9%、冰雪关联企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个推行至2021-2022年的42个。同期，要紧赛事客流正外部性强，土产货及操纵均受益。要点柔顺稀缺性冰雪资源、当然资源天禀优异的企业。

　　全文如下

　　国君社服|冰雪游加快浸透，亚冬会外溢可期

　　投资提议：要点柔顺稀缺性冰雪资源、当然资源天禀优异的企业。

　　冰雪旅游旭日东升，热度不息擢升。①中国旅游商榷院预测24年国内冰雪旅游收入5500亿元/+58%、4亿东谈主次/+28%、客单价1375元/+23%，阛阓有望加快扩容；②冰雪方位快速加多同期带动冰雪装备限度扩容，23年冰雪方位数目3331个/+17%、冰雪装备器材阛阓限度240亿元/+9%、冰雪关联企业数目2430家/+37%，室内滑雪场数目也由2014-2015年的9个推行至2021-2022年的42个；③预测23年国内滑雪浸透率仅1%，较瑞士/挪威/日本/好意思国/韩国的35/22/9/8/6%仍有较大擢升起间；④滑雪用户画像呈现收入水平高、年青东谈主为主、阔绰意愿强、使命日出游为主、频次相对较低等特质；⑤受降雪周期影响冰雪季握续时候在3-4个月，季节性特征罕见显贵，但冰雪热度擢升也助力长白山等暑期游为主的上市公司填补客流凹地；⑥计谋反复催化，吉林省再次提高冰雪东谈主次和收入意见，按照2027-28和2029-30年东谈主次和收入条目分离是2.3亿东谈主次/4200亿元、3亿东谈主次/5400亿元；对应CAGR分离为16.47/14.79%、15.71/13.97%，同期吉林省升级阔绰券补贴由2023年的3000万元擢升至2024年的1亿元，力度不息加大。

　　要紧赛事客流正外部性强，土产货及操纵均受益。①复盘2010年上海世博会、2008年北京奥运会、以及成都大运会赛事窗口期，干事零卖阔绰显贵受益；②2010年上海世博会窗口期长（5个月），旅店供需缺口大（20万张床位缺口），带动时间星级旅店量价王人升，出租率+27pct，房价+29%；中低端旅店错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及操纵景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率分离是45%、9%，宋城、乌镇受益彰着。③北京奥运会时间客流管理+大幅提价，，导致旅店管待客流彰着下滑，但门店价钱大幅擢升；④23年景都大运会对土产货旅游餐饮景区有彰着催化作用。

　　基础递次升级影响深化，优质供给延续性强。①政府对基础递次的大笔干预成为城市发展轨迹跃迁的突变型成分，一方面促进当地社会经济发展，另一方面蛊惑外部投资和东谈主才进驻，已毕城市功能回话和竞争力擢升；②2008年北京奥运会一方面通过北京南站和都门机场T3落地促进土产货交通大幅改善，另一方面城市可握续发展程度提速，尤其环境处罚跳跃显贵；③东北地区自2021年起的多轮高铁通车、机场扩建显贵便利客流，2025年底沈白高铁全面通车有望大幅擢升长白平地区客流；④2025年2月哈尔滨亚冬会在即，针对机场、车站、高速、土产货公交等已毕全面升级。

　　风险领导：需求颓败、铁路斥地时候不足预期、冰雪花样竞争浓烈。

　　（著述开始：第一财经）

　

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