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　　开端：国元期货谈判

　　供给端方面，现时处于产能结尾期，生猪供给压力捏续开释，况且出栏体重处于近几年高位。跟着市集对肥猪需求转弱，中大猪价钱走弱，生息端出栏意愿增强，进一步加重了阶段性供给压力。需求端上，天然端午节前屠企的备货需求，对市集变成一定复旧，但高温天气拦截了住户家庭浮滥，类似餐饮和旅游需求转弱，末端白条走货不畅，需求领会还是疲弱。生猪供需展望将保管宽松表情，猪价承压驱动。生猪2509合约暴戾区间13500-14000元/吨。

　　一、行情总结

　　近期高温天气拦截鲜肉浮滥，端午备货需求的提振有限，猪价走势偏弱。在中期供给压力捏续开释的预期下，主力09合约承压瑕玷驱动。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　大猪需求走弱 猪价承压下行

　　终结5月20日，生猪出栏均价14.44元/公斤，较上周环比下落0.28元/公斤。标肥价差0.03元/公斤，较上周环比缩窄0.01元/公斤。高温天气下，大猪需求走弱，生息端认卖神志转强，供给进一步开释，端午备货需求的复旧力度不及，猪价承压下行。

　　终结5月19日，仔猪出栏均价40.56元/公斤，较上周环比下落0.67元/公斤。岁首市集看好三季度，仔猪价钱在一季度涨幅较大。仔猪价钱快速拉涨后，补栏积极性有所降温，近期价钱窄幅波动为主。

　　2.2

　　产能进一步开释 供给宽松预期

　　把柄农业农村部数据骄气，2025年3月末寰宇能繁母猪存栏量4039万头，同比上升1.2%，环比下降1%，把柄农业农村部新修正的《生猪产能调控执行决策》，现时能繁存栏十分于平方保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。24年12月至25年3月时分，能繁母猪存栏有所去化，不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐褥周期推算，25年前三季度处于产能结尾期。

　　据Mysteel统计，终结2025年4月底，畛域场能繁母猪存栏量为506.68万头，环比上调0.36%，同比增长4.31%。4月猪价平稳驱动，生息端仍有一定利润空间，去产能意愿不彊，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，生息利润回暖复旧下，畛域场产能逐渐回升，从坐褥周期推算，2025年畛域场表面产能呈现环比上升态势。畛域场4月商品猪存栏数为3548.24万头，环比增多0.1%，同比增多6.28%。畛域场4月商品猪出栏量为1085.65万头，环比增多4.46%，同比增多26.58%。4月标肥价差逐渐缩窄，大猪价钱上风不再，认卖神志升温，畛域场完成当月出栏经营。5月，前期压栏、二育猪源陆麇集出栏压力较大，出栏量有望延续增长。

　　终结5月19日，生猪出栏均重124.12公斤，较上周捏平。现时出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增多，跟着气温不绝升高，生息端加速大猪出栏速率，供给端靠近量重双高的地点。‌‌

　　2.3

　　需求全体领会疲弱 开工率窄幅波动

　　终结5月20日，要点宰杀企业开工率为28.51%，较上周回升0.51%。冷冻肉库容率17.28%，较上周环比上升0.01%。五一事后，节日效应淡化，加之天气逐渐转热，末端需求回落，屠企开工率下滑。近期在端午节前夜的备货需求股东下，开工率小幅回升。全体来看，需求领会偏弱，开工率窄幅波动。现时市集冻肉需求疲弱，出库偏缓，且部分屠企因鲜肉销售不畅，存在被迫入库的风景，近期冻肉库存小幅增多。

　　2.4

　　豆粕价钱捏续回落 生息利润有所回升

　　终结5月20日，玉米现货均价2375.2元/吨，较上周环比上升1.87元/吨，豆粕现货均价3011.14元/吨，较上周环比下落161.72元/吨。近期玉米价钱小幅上行，豆粕价钱捏续回落，饲料原料价钱全体走弱。玉米从基本面看，入口暴减使市集更依赖国内粮源。粮源麇集在营业措施，运动压力加大。华北新麦上市在即，小麦替代上风披露。深加工需求疲软，玉米上方压力较大。‌‌豆粕从基本面看，尽管4月巴西大豆供应逐渐规复，但运载周期导致1-4月国内入口量仍低于往年。现时因油厂开机规复初期压车严重，部分限量停单，供应规复偏慢。不外，卑鄙饲料企业提货积极，生息需求慎重对现货价钱变成复旧，短期豆粕展望趋稳驱动。

　　终结5月16日，自繁自养生息盈利122.23元/头，盈利较上周环比扩大8.73元/头。外购仔猪生息盈利56.69元/头，盈利较上周扩大24.99元/头。猪价近期小幅走弱，不外豆粕价钱捏续回调，饲料资本全体回落，生息端利润有所回升。

　　三、行情总结

供给端，产能捏续开释类似出栏体重偏高，而肥猪需求寂静导致中大猪价钱下落，进一步刺激生息户加速出栏，市集供应压力显贵。需求端，尽管端午节前宰杀企业备货对价钱变成短期复旧，但高温天气拦截家庭浮滥，类似餐饮和旅游需求疲软，白条猪走货平稳。全体来看，生猪市集供过于求态势延续，价钱仍将承压驱动。生猪2509合约暴戾区间13500-14000元/吨。

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